发布时间：2026-02-15 21:45:26 浏览：：
万洲国际的财务分析拖了很久，趁着元旦节有时间写出来。因为我的读者绝大部分并不是财务专业人士，所以就用新手的语言，表述得细致一点，按照年报的内容一点一点来。
前文找到了我的喜诗糖果——万洲国际简要介绍了万洲国际的业务和商业模式，主要的业务内容就是两块——肉制品和猪肉。
肉制品和猪肉消费是人类的基本消费，基本上波动不会太大，但是从图上能够看到一种下滑的趋势。个人认为是人口下滑叠加消费变化的影响，很多人开始转向轻食健康，所以肉制品和猪肉在五年内呈现缓慢下滑的趋势，这种趋势可以理解。
猪肉的波动可能大一点，但不是核心板块。肉制品是核心，也是利润的主要来源，占比90%以上。
所以各位要是有渠道能提前了解到万洲国际肉制品的相关指标，相当于拥有了核心内幕消息~麻烦偷偷告诉我~
接着把业绩拆开细看一下，因为售价会有波动，成本也会变化，所以可能销量虽然下滑，但是利润却更高。
猪肉板块因为万洲国际涉足养猪，所以波动更大一点，而且做得不太好，2023年，美国史蜜斯菲尔德亏惨了，连带着整个猪肉板块利润率从正转负。
肉制品的收入和销量拟合度较高，相关性较大，但是经营利润差距很大，我把利润率放在下面，能够看出来经营利润和收入、销售拟合度较低的原因了。
万洲国际肉制品的利润率从12.32%稳步上涨，到2024年达到16.36%，涨幅33%！
这方面应该就是万洲国际不断提升公司运营能力，在细微之处扣利润，不断提升利润率。
不过我还是留了个心眼，不知道万洲国际是不是有动手脚，然后我就去同行业对比了一下。同样做火腿等相似业务的雨润食品，在肉制品方面的毛利是25%。虽然云润食品的审计发表的是“无法发表意见”，但是还是能做个对比。
按照行业研究机构BusinessDojo在2025年6月的报告，肉制品企业中，大规模工业批发的利润率大概是5%~10%，高端预制肉大概是12%~18%，直接2C的大概是15%~25%。也能从另一方面证明万洲国际利润率数据的可能性。
注意一点，这里面国家的数据可能和子公司双汇发展和史蜜斯菲尔德对不上，并不是数据造假，而是合并报表口径不同的原因。
中国的业绩是比较稳定的，大家应该也听过，双汇发展蛇吞象吃下史蜜斯菲尔德，财务压力很大，所以双汇发展的分红基本上都是90%以上，基本上全拿给股东去还贷款了，没留啥资金给自己发展。
各位在日常生活中也能够感受到，双汇系产品的广告都很少听到，现在双汇发展就是个现金奶牛，持续给股东输送资金就行了。在不额外加大投入的情况下，双汇发展能保持现有水平就不错了。
从数据能够看出来，万洲国际未来的发展重点放在了北美（欧洲），就是史蜜斯菲尔德，也算是另一种方式的出海了。
从利润率也能看出，国内利润率最高，20%以上，北美到2024年还不到15%，发展空间巨大。可能也就是这方面万老爷子和前太子发生分歧吧，前太子觉得应该深耕国内市场，毕竟利润率这么高，但是万老爷子觉得不如去北美，把利润率提高，这样可以更轻松地获得业绩增长。
欧洲板块这两年刚独立出来，可能是未来潜在的增长空间，算是万洲国际的第三增长曲线，就看欧洲能不能带来惊喜了。
个人怀疑有没有可能借不同的板块，把业绩在板块之间调整，就像某养猪企业，把养猪和皮革的业绩之间搞些事情。
中国和北美的肉制品产能变化不大，整体趋于稳定趋势。千万不要觉得为什么产能利用率没到90%以上，为什么还有些年份扩产。因为肉制品，尤其是屠宰产能，地区限制性很强，现实中可能的情况是河南满负荷运转，广东产能利用率只有50%，加一起的利用率只有75%，但是河南肯定要扩产啊。
肉眼可见万洲国际的全球化战略，是把中国当做现金奶牛，不进不退，减少开支，投资北美，尤其是市场发展前景广阔的欧洲。
中国的双汇，目前已经是老品牌了，美国的史密斯菲尔德，也是老美的老品牌，这些都是稳稳的赚钱生意，做好运营即可。运营得越好，利润越丰厚。要想有所突破，那就得看欧洲的生意了。
先写到这吧，后面就是具体的财务报表了，又是一大块内容。反正猪肉生意变化不大，慢慢来，不着急。
就是可能会犯懒，拖更~哈哈哈~好不容易放假，带娃出去耍，一耍就是一整天，回来还有其他一堆的事情想做，总是感慨时间不够用。
万州国际正如万大公子所言，是个空壳公司，没有实际业务，就是走报表的利润，左右倒手而已，鉴定完毕
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